在商业世界中，传奇故事层出不穷，但能持续辉煌的并不多见。即使曾经站在巅峰，稍有失误，接下来可能就是一路下滑。今年八月，许家印由于多项罪行被判无期徒刑，所有个人财产也被没收。对于公众来说，许家印的故事远未结束，恒大所留下的数万亿债务依然是一个巨大的难题。在远离国内的地方，许家印的前妻丁玉梅依旧每月可领取最高2万英镑来抚养孩子。而恒大的“二号人物”夏海钧早已持有加拿大国籍，并移居美国。尽管他们名下数百亿的资产被香港高等法院冻结，但这些钱何时能归还给债权人仍需观望。许家印和恒大的失利，也让过去的房地产繁荣成为过眼云烟。尤其在两条新的房地产和金融政策出台后，房地产资本运作的套路将无法再度运作。在恒大的曝雷期间，其他一些知名地产公司也经历了翻天覆地的变化。例如，碧桂园去年底启动了债务重组，停止新地购置，专注于保证项目交付。曾经的消费狂潮融创，如今也不得不放慢脚步，面对巨大的资金压力。最为瞩目的是王健林掌控的万达，这几年每当他上热搜，几乎总是因为出售资产。今年中，他增加了超过30亿的个人债务，再次成为舆论关注的焦点。他的折价出售、资产拍卖和债务积累，彻底揭开了他昔日“商业顶流”光环的最后遮羞布。让人感叹的是，最近王健林因一次商业转让而再度成为热议话题，虽然隔着屏幕，依然能感受到72岁老王的愁苦。短短数年内，万达似乎从巅峰跌入深渊。而老王曾经的自信和风头，如今也被现实磨灭得荡然无存。

王健林在过去十年的经历可被浓缩为三个字：买、赌、卖。2015年，正是他信心满满的时候，万达以10.5亿欧元收购盈方体育68.2%的股份，又以6.5亿美元收购世界铁人公司。随后，2016年，他以35亿美元收购了好莱坞传奇影业，显然他希望将万达打造为全球文娱体育巨头。那时的万达不仅资金雄厚，更具雄心壮志。他曾信誓旦旦地表示到2020年要实现净利润十位数，并计划上市A股。回望过去，这简直是另一个时代的商业幻想。

那么，王健林为何当时敢如此高调出手并频繁操作？原因并不复杂，那时中国房地产市场正在快速发展，资本纷纷出海，众多房地产商信奉一个逻辑：只要规模足够大，资产丰富，全球市场便可任由自己掌控。王健林并非唯一有此想法的商人，但他的做法确实最为激进，最能与他相提并论的也许只有许家印。不过，许家印主要专注于国内，而老王则看向海外。然而，让万达陷入困境的，不只是海外的文娱投资，还有资本市场上的接连押注。

2016年，王健林萌发将万达商业从港股退市、全力冲击A股的设想。他的算盘打得很清楚，港股估值低，只有在A股才能获得更高的估值和更加低成本的融资。但为此需要大笔资金，而王健林手中大多数钱都投资在了海外。为了筹集资金，他向投资机构寻求帮助，并签署了对赌协议，承诺若万达未能在2018年10月底前上市，将按10%的高利率回购股份。期间，投资者也乐意参与其中。凭借这笔资金，万达成功完成了港股的私有化，并计划在两年内完成A股上市。然而，天有不测风云，2017年时房地产监管加强，使得涉房企业的上市之路充满坎坷。

及至2018年时限到来，万达仍未能如愿上市，王健林面临着必须偿还的股份回购压力，他始终未消退的A股上市梦想依旧强烈。于是，他再次寻求新的投资者，反复游说国内多家巨头，希望他们的投资能在未来的A股上市中获得丰厚回报。自信满满的老王签署了第二份对赌协议，仍然设定了截止日期和高利率的回购条款。借助国内企业的强势注资，万达在2018年获得了腾讯、苏宁、融创、京东等巨头约340亿元的投资，老王原本设想通过A股市场成功翻身，然而计划却始终未能兑现。

此时危机已悄然到来，私有化的对赌、以及房地产行业的去杠杆，都将王健林及万达推入了漫长的高债务周期。每年数十亿元的利息支出如同一道难愈的伤口，肆意侵蚀着万达的现金流。看着上市之路逐渐被封堵，老王决心再次延长他的战役。他仍想上市，不过这次他决定回到港交所。2021年，万达将核心商业管理资产整合并引入22家机构，融资约380亿元，同时签下了第三份对赌协议，承诺到2023年底完成港股上市。谁曾想，当年他看不上的港股，现在却再也无法接受他了。